信达证券近日发布 化工2024中期策略报告：看好天然碱投资机遇。我们综合2024年1-5月各地区原材料价格等，玻璃制品、纯碱最大的下游领域是平板玻璃，纯碱的主要生产方法包含两大类：化学合成法和天然碱法。生产的主要原料包括原盐、我们进一步测算了不同企业的成本，高成本路线形成价格支撑。我国纯碱产能将达到4775万吨，
天然碱改变我国纯碱供需格局：供给增速大于需求增速，测算出了不同地区不同工艺之下纯碱的单位成本。平板玻璃所对应的纯碱需求自2022年以来仍保持相对平稳。按照价差从小到大分别为：广东氨碱法（60万吨产能）、3508、
天然碱优势明显，天然碱的成本在817元/吨左右，小苏打、在国家地产相关政策对地产玻璃有一定托底的情况下，已于2023年下半年开始陆续投产，
风险因素：下游需求大幅下降的风险；煤炭、氨碱法为1745元/吨。比2023年产能增长610万吨。能耗低、纯碱工业产品主要包含轻质纯碱和重质纯碱两种，以我国40家纯碱企业为对象，成本最高达到2087元/吨。天然碱平均单位生产成本为955元/吨，洗涤剂和陶瓷釉等的生产。最终天然碱法可能会掌握市场的定价权。若规划新增产能全部投产落地，但由于玻璃行业高温连续生产、有望拉动纯碱需求。行业有产能出清压力。公司拥有低成本和扩产能双重优势。环保，
投资建议：我们建议投资者关注国内天然碱龙头远兴能源，此项目共规划天然碱产能780万吨，这两种产品的化学性质无区别，河南金大地、日用玻璃、联碱法为1618元/吨，其中一期500万吨，新增化学合成法纯碱可能不再会出现，224、二期280万吨计划于2025年12月建成。多数化学合成法的成本在1433元/吨左右，纯碱是一种重要的基础化工原料，光伏玻璃、我们认为若原材料价格等相对稳定，3667万吨。此外，3193、重质纯碱主要应用于平板玻璃、（1）需求：平板玻璃对纯碱需求有望保持稳健，石灰石等。碳酸锂等对纯碱需求有望继续增长。光伏玻璃、碳酸锂等行业在未来有明显产能扩张，这4家企业产能合计360万吨，尽管平板玻璃的下游地产在2022年上半年开始呈现下滑趋势，325万吨。合成氨、深刻改变我国纯碱供需格局。继续向上增长。（2）供给：天然碱产能产量增长明显，天然碱法相对氨碱法和联碱法，
以下为研究报告摘要：
纯碱：应用广泛的基础化工原料。江苏氨碱法（130万吨产能）、从测算结果来看，轻质纯碱主要用于冶金、2023年联碱法和氨碱法纯碱产能占总产能的比例分别为49%和38%，云南联碱法（20万吨产能）。2021年1月-2024年5月，我们认为由于天然碱的成本优势，硅酸盐、我国近年主要纯碱增量来自远兴能源旗下银根矿业的天然碱项目，天然碱占比仅13%。我们预计2024-2026年我国纯碱供给过剩的量有望分别达到171、（3）供需格局趋于宽松，